1-7月份服务业累计增速整体上比1-6月份累计增速略有上升。其中，金融业增速因7月份救市导致存贷款余额增速上升，1-7月份预测累计增速较1-6月份继续上升。但之前对金融业增速、第三产业增速形成最大推力的股市成交量，其累计同比增速在7月份已经开始拐头向下。正如我们之前所言，在基数效应的影响下，即使股市没有此次大幅度波动，股市成交量其累计同比增速也会在下半年出现拐点，然后不断下降，从而可能在将来拖累服务业和GDP增速。我们假设了三种情形进行预测，如果假设年8月19日及之后沪深两市日均成交金额合计为1.3万亿、1万亿、亿，那么到年底，股市成交金额的累计同比增速将分别为%、%、%。对比二季度GDP累计增速，如果其他产业增速不变，则可能下拉GDP约0.4%、0.5%、0.6%。

7月份第三产业增速总体平稳略升

7月份第三产业增速总体平稳略升。从我们跟踪的服务业五大分项的预测增速来看，1-7月份服务业累计增速整体上比1-6月份累计增速略有上升。其中，金融业增速因7月份救市导致存贷款余额增速上升，预测累计增速由1-6月份的25.4%上升到1-7月份的26.2%；房地产业增速继续小幅回暖，预测累计增速从1-6月的4.2%上升到1-7月份的4.5%；交运邮政业预测累计增速1-7月份为4.7%，比1-6月份累计增速上升了0.2%；批发零售业1-7月份预测累计增速为8.2%，与1-6月份累计增速持平；住宿餐饮业1-5月份预测累计增速为6.9，与1-6月份累计增速持平。综合来看，我们预计1-7月份服务业预测累计增速将略高于1-6月份。

股市成交增速拐点已经出现

今年以来，由股市成交量同比激增带来的金融业增速大幅上升，是影响服务业（第三产业）增速及GDP增速的重要因素。然而正如我们之前所言，在基数效应的影响下，即使股市没有此次大幅度波动，股市成交量其累计同比增速也会在下半年出现拐点，然后不断下降，从而可能在将来拖累服务业和GDP增速。我们看到7月份股市成交金额的累计同比增速拐点已经出现。[1]

那么，未来股市成交增速下滑对GDP的拖累可能会有多少呢？我们假设了三种情形进行预测，如果假设年8月19日及之后沪深两市日均成交金额合计为1.3万亿、1万亿、亿，那么到年底，股市成交金额的累计同比增速将分别为%、%、%。（注：年7月沪深两市日均成交金额合计为1.21万亿，8月1日至8月18日为1.07万亿）。对比二季度GDP累计增速，如果其他产业增速不变，则可能下拉GDP约0.4%、0.5%、0.6%。以上只考虑股市通过金融业增加值对GDP的影响。事实上，股市下跌还可能会因财富效应拖累居民消费和企业投资。

[1]金融业增加值增速统计上主要是由如下三部分增速加权平均得到：（1）各项存贷款余额增速，代表银行业；（2）股票市场成交金额增速，代表证券业；（3）保险公司保费收入增速，代表保险业。（详见我们的专题报告《“新”经济与服务业系列观察之二：看懂一季度经济数据，锚定金融业增速变化》。）