中国经济运行中的土地供给

摘要：

一直以来，“地根”和“银根”一样，是政策当局认为左右中国经济的两大根本变量。为此，本文对中国经济运行中土地供给与其它指标之间的关系，进行了全面考察。

自年以来，土地供给对经济增长的支撑作用十分显著，且对诸多国内宏观变量具有领先性。在增长方面，土地供给领先固定资产投资、工业企业库存、进口和第二产业GDP；在物价方面，土地供给领先PPI和CPI；在金融方面，土地供给与狭义、广义货币增速同步。

特别需要指出的是，由于年至今我国都处于城镇化过程中，房地产无疑是经济意义上的“主导产业”，因而，诸多与整个经济存在密切关系的变量，都在数据呈现上与土地供给、房地产密切相关，但从审慎的角度来说，这些相关性未必蕴含因果。随着未来我国城镇化的发展速度逐步趋缓，过去存在的关系在未来是否会继续存在，仍然需要持续跟踪观察。

关键字：土地供给

1、土地供给：隐性的政策变量

在对房地产投资的研究中，房屋销售通常被视为领先指标，因为销售影响开发商资金回笼，从而影响新开工。如图表1所示，房屋销售面积同比确实领先新开工面积同比大约3个月。

不过，房屋销售并不是房地产周期的第一领先指标。数据显示，大中城市供应土地面积同比领先房屋销售面积同比约3个月，领先房屋新开工面积同比约6个月。这是数量指标的现象。从价格指标看，大中城市土地溢价率领先百城住宅价格指数约4个月。

土地市场（土地供给和溢价）的变化领先于房地产市场（房屋销售和房价）的变化，土地供给其实是一个隐性的政策变量。一直以来，“地根”和“银根”一样，是政策当局认为左右中国经济的两大根本变量。早在年4月19日国新办举行的发布会上，国土资源部官员就明确指出：中国的土地需求大大超过用地控制总量，但“地根”和“银根”一样不能轻易放松，“中国按需保证供应建设用地的时代已经永远一去不复返了”。

在土地供不应求的状态下，一旦“地根”有所松动，部分被抑制的需求（特别是投资需求）就会得到释放。我们通过年以后的数据看到，土地供给对经济增长确有显著的支撑作用，且对诸多国内宏观变量具有领先性。因此，对于研究经济的走势而言，







































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