砺石导言

前不久，笔者在互联网产业并不发达的德国考察，其发达的汽车、机械等传统实体产业，不仅很好的解决了当地社区的居民就业，提升了国民的整体收入与社会福利，政府还把实体产业贡献的税收源源不断的投入到当地的自然环境改善中去。而中国引以为傲的互联网产业，消耗了数以千亿计的资金在一场场补贴大战，挤占、浪费了大量本该投入到实体产业的资源，最终只让少部分人攫取了大量财富，而这场互联网虚火却吞噬了中国的实体经济。

砺石商业评论创始人刘学辉

作者

付迎爽

编辑

为了观察中国互联网产业的整体状况，笔者选择了在美国证券市场上市的所有中国互联网企业，以及在A股上市的与东方财富网，在香港上市的腾讯控股等共计33家互联网企业进行分析。

这33家企业是中国互联网产业近20年发展沉淀下来的最重要成果，基本涵盖了中国互联网产业的方方面面。

当跳出局部的几家互联网企业，站在全局去观察中国互联网产业的整体时，笔者得到了一些预期之外的发现。

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市值是客观反映企业综合实力的衡量标准。从市值来看，在这33家上市互联网企业中，阿里巴巴集团与腾讯控股遥遥领先，市值均超过亿美金。在亿-亿美金的区间则是空白地带，百度曾一度逼近千亿美金市值，但最终冲击未果。在亿-亿美金区间，有百度与京东两家企业。在-亿美金区间，只有网易一家企业。

目前，BAT三足鼎立的时代已经过去，已经开始演变为AT两家的楚汉之争。在阿里巴巴与腾讯稳居第一梯队之外，百度、京东与网易形成相对稳固的第二阵营，它们也成为检验其他新崛起互联网企业的试金石。

如果新的独角兽企业要想跻身亿美金市值俱乐部，就需要表现出比京东更大体量的交易规模，或者表现出比百度、网易更好的盈利能力，只有在这两点上表现出色，其才有可能跻身百度、京东与网易所在的第二阵营。

在亿-亿美金区间内，有三六零、携程网、爱奇艺、新浪微博与汽车之家5家企业。加上前面提到的阿里、腾讯、百度、京东与网易，中国百亿美金市值的上市互联网企业其实只有区区10家。

在50-亿美金的区间内，有东方财富网、58同城、陌陌、虎牙、唯品会、新浪与前程无忧7家企业；在20-50亿美金区间内，有欢聚时代（YY直播）、搜狗、哔哩哔哩、趣店与新上市的优信二手车等5家企业。

在10-20亿美金区间内，分布着易车网、搜房网、猎豹移动、搜狐与途牛等5家企业；在5-10亿美金内，有畅游与迅雷两家企业；在1-5亿美金区间，有聚美优品、凤凰新媒体、乐居与人人网4家企业；1亿美金市值以下的企业也有1家，为创建较早的财经门户网站金融界。

近20年的互联网发展，中国沉淀下来的也就只有上述33家上市互联网企业。在这33家企业中，业务相对稳固的只有阿里、腾讯、百度与网易等屈指可数的几家企业，其他企业大都正面临着或大或小的困境。

其中，、易车网、搜房网与猎豹移动等4家企业的业务都遇到发展瓶颈，股价持续下跌，业务很难有新的突破；唯品会、新浪、搜狐、途牛、畅游、迅雷、聚美优品、凤凰新媒体、乐居、人人与金融界等11家企业更是面临业绩的大幅下滑，市值较高峰时期出现暴跌。京东、爱奇艺与新浪微博的股价表现不错，但盈利前景依旧让投资者担忧；趣店、优信等新上市企业在上市初始就遇冷，股价跌跌不休。

陌陌、虎牙与欢聚时代等几家企业表现出不错的盈利能力，股价也相对稳健，但依靠低俗与情色内容是他们实现业绩增长的主要动力，在商业模式上具有较大的不道德，它们提供的产品与服务，没有让用户变得越来越好，而是让用户变得越来越糟。

这33家已上市互联网企业还算比较幸运的，而其他数百家曾完成巨额融资，显赫一时的明星企业都已经从市场中消失。

2

从业务模式角度来看，中国的互联网企业大致可以划分为以下5类。

第一类是BAT所处的社交、电商与搜索领域。社交、电商与搜索是用户数量最多，使用频率最高的三个领域，所以在这三个领域诞生了中国的互联网三巨头BAT，也诞生了美国最大的三家互联网企业：谷歌、亚马逊与Facebook。

在互联网社交领域，目前除了腾讯控股一家独大，新浪微博凭借短博客谋取一席之地，陌陌依靠陌生人社交上市后转型到更具商业化变现能力的秀场直播，人人网则已经彻底没落。

在电商领域，阿里巴巴、京东两大综合性电商平台已呈垄断之势，好乐买、乐淘、1号店、红孩子等垂直电商失去生存空间，纷纷倒闭或被巨头并购。苏宁易购、唯品会、聚美优品与当当都还在维持生存，但在阿里巴巴与京东的不断侵蚀下已经很难反转。最近几年，在阿里巴巴、京东的传统电商模式之外涌现出另外两种较新的模式，一种是以网易严选为代表的精选电商模式，一类是以拼多多、云集为代表的基于社交网络发展起来的社交电商。

在互联网搜索领域，百度凭借较好的用户体验一家独大，与搜狗依靠浏览器、输入法等互联网工具的导流，在搜索市场也获得一定的市场份额。

第二大类是信息展示类的门户网站。信息展示类的门户网站包括综合类信息门户网站与垂直类信息门户网站。

综合类信息门户网站，以搜狐、新浪、网易、腾讯与凤凰新媒体为代表，它们一方面受更专业的垂直领域网站的分流，另外受