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年开始，A股进入了“价投”模式，并一路贯穿整个。基本面为先、白马当道的市场如何更好的自上而下踏准大方向？特别是这个“上”---宏观因素，看似与股票关系不大，实则不然。

我不是研究宏观经济的，那是“专家”的课题；我只从数据角度为投资者揭示宏观变化所指引的投资方向。

=======结论=======

1、实体经济由粗放的高耗能模式向科技创新驱动转型，第三产业的GDP占比提升、对GDP增长的拉动效应显著，这种趋势还将延续，科技、网络、信息化为我国经济实现弯道超车带来机遇。

2、GDP增速虽然依旧平缓，但上市公司业绩却逐年上升。

3、泛科技产业、医药生物、消费升级近10年业绩增长显著，“价值+成长”是方向所在。

4、我统计了“泛科技产业、医药生物、大消费”三大类行业中ROE15%（三季报）的股票，在文章最后。

=======正文=======

在国外，最著名的莫过“美林时钟”---针对经济周期进行投资的一种策略。简单来说如下：

Ⅰ衰退：债券现金股票大宗商品

Ⅱ复苏：股票债券现金大宗商品

Ⅲ过热：大宗商品股票现金/债券

Ⅳ滞胀：现金债券大宗商品/股票

不过，美林时钟在国内似乎不那么合拍，仅有年---年这段时间，国内大类资产的波动与美林时钟刚好契合。至于年开始的中小创牛市、年底开始的全面牛市，与资产配置无关，是对“四万亿刺激”的纠正以及带杠杆的资金迁移。

我国有特殊情况，例如政策、经济转型、结构调整、消费升级、科技创新等因素，因此我只从现状透过数据展示大的方向。

这是我国三大产业占GDP的比重变化趋势图，从—年。

第一产业：农牧业；第二产业：工业和建筑业；第三产业：第一、第二产业以外的其他行业。接地气儿的说法也可以是“农业、工业、服务业”。结合A股，也可以是“周期、消费、科技”的粗暴分类。

无论如何，上图的结果是：第三产业的GDP占比稳步攀升，由年的32.4%升至年的51.6%。第二产业整体平稳，但从开始小幅回落并于年被第三产业超越，截止年占比为39.8%且跌破年以来的低点。第一产业占比则持续向下，由26.6%降至8.6%。

再看三大产业对GDP增长的拉动贡献

趋势与前一张图基本一致。

同样的时间段，第三产业对GDP增长的贡献率27年间从20%升至58.2%。第二产业在前20年中支撑了GDP的高速发展（基建、地产、工业），年之后贡献率明显回落，至年为37.4%。第一产业则一直保持低位，在4.4%。经济结构转型的效果已经显现。

再看上市公司利润与GDP的关系

---年，GDP稳中回落，由10.6%的增速降至年的6.7%。

上市公司业绩却保持小幅增长趋势，归母净利润由1.76万亿增长至年的约2.8万亿；截止三季度，A股公司净利润为2.57万亿，同比增19.85%（与强周期资源类行业回升有关）。实际上从年开始，整体A股公司业绩已经开始改善，呈现出经济走平但业绩增长的态势。

落实到投资，哪些大类行业利润稳中有增？看下图：

按照三个产业的类别、结合当前经济结构转型、消费升级、科技创新、由量变到质变的转轨，我简单粗暴的合并同类统计，并以“周期、消费、科技”为大类，其中又把医药生物单独列出。

最近10年中，周期行业（资源类）业绩复合增速仅为2.18%；大消费产业（吃/穿/旅游/家电/商贸等）利润复合增速为11.3%；科技产业（电子/计算机/通信/传媒等）则达到16.41%。

之所以把医药生物单拎出来，是其兼具消费和科技创新的双重特性，最近十年净利复合增速近21%。

纵观全球，科技、生物医药产业并购不断，业内巨头全面布局，独角兽公司也纷纷站队，行业集中度进一步提升，这种提升将改变格局、提高竞争力。在国内市场逐步开放、鼓励直接融资的背景下，行业的整合将为资本市场带来活力与机会。

结论：

1、实体经济由粗放的高耗能模式向科技创新驱动转型，第三产业的GDP占比提升、对GDP增长拉动效应显著，这种趋势还将延续，科技、网络、信息化为我国经济实现弯道超车带来机遇。

2、GDP增速虽然依旧平缓，但上市公司业绩却逐年上升。

3、泛科技产业、医药生物、消费升级近10年业绩增长显著，兼具“价值+成长”特性，是未来方向所在。

4、我统计了“泛科技产业、医药生物、大消费”三个大类行业中ROE15%（三季报）的股票，在文章最后。

三大类行业中ROE15%（三季报）的股票，如下：

泛科技产业：

医药生物：

大消费行业：

（作者：巨丰投顾秦亮执业资格证号：A2）

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