如果港币继续遭遇冲击,触及7.85的底线时,香港金管局就会抛售美元,买入港币来维持汇率稳定

劳动年龄人口大幅下降1500万,流动人口减少600万

2015年四季度gdp同比增长6.8%,比三季度下降0.1个百分点从产业的角度看,第三产业的下滑,尤其是金融业的下滑是四季度经济不振的主要原因

简单的从外汇储备角度看,香港维护汇率的能力是非常强的截至2015年底,香港的外汇储备有3588亿美元,相当于香港广义货币m2的25%左右,可以说是非常充足的但核心的问题不仅限于此,保住联系汇率制会加大紧缩的输入,不利于香港的经济和资本市场

春节前后流动性紧张,央行对此作了部署一方面,对于短期季节性的现金投放需求,将按历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖,节后到2014年第三产业比重期与现金回笼自然对冲比如1月19日实施了1550亿的逆回购,1月21日实施了4000亿的逆回购

除了短期经济的变化,2015年劳动人口的变化更值得担忧,不仅劳动年龄人口大幅下降1500万,流动人口三十多年来首次减少

劳动年龄人口的大幅下降,自然不利于长期的经济增长,也会弱化失业问题也就是说,即使2015年工作岗位减少1500万,也不会暴露出失业问题这一背景下,失业率对当前经济冷暖的参考意义非常小

另一方面,对于中期流动性需求,人民银行将通过分别开展中期借贷便利(mlf)、常备借贷便利(slf)、抵押补充贷款(psl)等操作安排6000亿元以上资金予以支持1月19日,人民银行对22家金融机构开展中期借贷便利操作共4100亿元,其中3个月期3280亿元,利率下调至2.75%;1年期820亿元,利率下调至3.25%(本文作者廖宗魁系证券哪些属于第三产业市场周刊宏观部主任)

2015年gdp增长6.9%,四季度增长6.8%

四季度第一产业同比增长4.1%,与三季度持平;第二产业同比增长6.1%,比三季度略提高0.3个百分点;而第三产业同比增长8.2%,比三季度下降0.4个百分点其中,受到股市成交量大幅萎缩的影响,金融业同比增长12.9%,比三季度下降3.2个百分点

近期,人民币的问题开始逐渐蔓延到港币身上,正如上周所述,这仍然是固定汇率制与资本开放的矛盾1997年亚洲金融危机已经对香港联系汇率制发出了挑战,这一次香港能否幸免呢?

根据2007年至2008年的经验,当时金融业增速从30%高位下滑至10%左右,如今金融业的下降估计还未结束,2016年上半年又受到高基数的影响,金融业增速恐怕会继续跌至个位数,拖累第三产业和整个经济增速

春节前后央行会注入6000亿中期中国第三产业发展资金

从劳动年龄人口占比角度看,自2010年以后就跨过了“刘易斯拐点”,这一比重从74.5%下降到2015年的71.9%虽然比重早已开始下降,但由于之前几年每年比重下降很少,而且总人口仍在增加,绝对劳动年龄人口直到2014年才略微减少145万但2015年不仅劳动年龄人口占比大幅下降,劳动年龄人口绝对水平更是下降了1500万

在目前美国加息的背景下,联系汇率制相当于跟随美国加息,本身就会输入紧缩这就相当于被动的大幅收紧港币的流动性,香港利率水平自然会上升,再度加剧紧缩

另一个值得注意的问题是2015年流动人口减少了600万,也就是城乡人口出现了“负流动”,自然的城镇化过程嘎然而止如果劳动年龄人口占比在下降,但农村流入城市的人口仍在增加的话(如2011年至2014年),这会弥补“刘易斯拐点”带来的第三产业增加值构成负面影响,因为人口从农村流向城市会提高整体劳动力的生产率但2015年则出现了劳动年龄人口占比和流动人口双萎缩,相当于形成人口的双紧缩,对经济极为不利

香港联系汇率遭遇冲击,会形成被动紧缩