导读

我们从产业到行业进行疫情影响的梳理，并提供两条投资主线。

摘要

从行业基本面上来看，疫情期间，劳动密集型的服务行业、可选消费品往往受冲击较大。年负面冲击最大的5个行业依次是：交通运输/仓储和邮政业、住宿餐饮行业、金融业、工业和建筑业，而批发零售行业和房地产增速在疫情期间不降反升。商品中，可选消费品消费增速回落明显，尤其是通讯器材、服装类、金银珠宝与文化办公等生活，必需品行业如日用品及中西药消费增速有所提高。超跌必然会强反弹，疫情影响节奏不影响趋势。跌得较深的行业反弹最为明显，住宿餐饮业弹性最高。受负面冲击较大的消费品行业在疫情结束后增速均明显反弹。当前与疫情在行业表现上有哪些差异？(1)短期内对电影、旅游、住宿餐饮等服务类消费及交运的冲击较年可能更大，但这也意味着如果疫情好转反弹会更显著;(2)如果疫情发展较为乐观，对工业和建筑业的影响较年可能较小；(3)此次疫情对地产销售形成负面冲击，或影响家电、家具等地产产业链；后续相关行业的表现，取决于疫情恢复程度及地产的放松程度；(4)金融业方面，当前的政策条件比年要宽松，或对后续金融业GDP增速的改善形成一定支撑。市场下跌该如何应对？疫情的发展是客观事实，股票市场的走势取决于客观事件的预期变化。当前市场一致预期先我们认为下后上，综合历史复盘、政策对冲、ERP及富时A50提供的参考这四大视角，指数调整空间或在5%，更应注重下跌中孕育的机会。下跌中孕育哪些机会？从SARS来看，“补涨-补跌”特征十分明显。在爆发期，与上述行业表现对应，休闲服务、交通运输行业下跌明显，基建制造业链条（电气设备、建材、建筑）下跌次之，汽车、银行、医药生物表现靠前。在缓和期，建筑、汽车、计算机、采掘表现居前，银行、公用事业、医药生物补跌。

当前我们应