创新消费行业异军突出

年，在众多因素影响下，全球经济有很多“史无前例”的事件发生。

但是不难看到，就资本市场来看，年更是一个不断创造奇迹的时代。

以中国A股为代表的全球资本市场顶住压力，不断走好，这其中，表现最好的行业之一，就是具有鲜明网红特征的创新消费行业。

第一、从股价表现看，创新消费公司涨幅惊人

从港股看，以中国外卖龙头美团为例，截至10月9日，年内涨幅达到.97%，表现非常出色。

美团点评，是中国有名的创新消费龙头，拥有到店餐饮、酒店旅游、在线外卖和移动出行四大板块，其中外卖是公司估值最重要的支撑。

从美股看，中国电商龙头拼多多今年表现同样突出，截至10月9日，年内涨幅达到.31%。

拼多多从三四线城市起步，不断渗透，从一开始的不为大众认可，到现在为主流消费者接受，生动诠释了新生代电商龙头的能力。

除此外、包括海底捞、九毛九、珀莱雅等一批新兴消费公司表现突出。

第二、从消费者市场来看，创新消费概念正在深入人心

在中国，消费创新不断涌现。

举例来说，仅一个茶饮行业，已诞生2家网红独角兽企业（最新估值喜茶90亿、奈雪的茶60亿），此外还有诸如长沙的茶颜悦色等潜力独角兽公司。

而对大众来说，更为他们熟悉的，是近年以李佳琦和薇娅为代表的网红直播的崛起，他们的带货能力，令顶级明星都自愧不如，薇娅单场销售额最高纪录达万美元。

直播带货呈现出极强的爆发性，正在创造一个千亿级的新市场。

第三、美团、拼多多和李佳琦、薇娅故事的背后，是创新消费品的崛起！

外卖、手机、水果、鞋、食品、化妆品、衣服卖的好，爆款层出不穷，才有了美团、拼多多的股价翻倍、和李佳琦、薇娅的火箭般走红。

创新消费品爆款大卖，不仅带出了美团、拼多多、网红主播，在投资领域，还带出了无数明星股。

资料来源：Bloomberg，国泰君安研究所

在发达国家，消费不断孕育新的机会，如-年间每股年化复合收益率排名前十中消费公司占据4个席位，4席中有3席代表了新消费模式对传统消费的替代。

博时消费创新，瞄准网红市场

我们习惯把具有创新消费特点、把那些在互联网推广、渠道重构、模式上进行创新的消费公司，叫做网红公司。

资料来源：国泰君安研究所

如美团、拼多多、抖音、喜茶、奈雪的茶、太二酸菜鱼、海底捞，这些公司，都可以归类为网红公司。

网红公司的崛起，有着深刻的时代背景。

在基础设施上，互联网的普及使得消费渠道结构发生重大变化，电商崛起，带来渠道、营销、品牌等众多商业模式创新。

在商业模式上，随着大数据、云计算、消费者数字化的发展，互联网思维进一步向消费领域渗透，更深刻的改变消费行业的创业和运营方式，新消费时代创业者从品牌思维转向用户思维，抛弃原始的品牌渠道产品三力模式，而以挖掘用户潜力思维进行新时代营销。

在消费能力上，伴随中国经济发展和结构转型，第三产业占GDP比重大幅提升到，消费也是拉动经济增长的主要引擎，考虑消费占GDP的比重，中国内需消费还有很大的提升空间。

所以说，网红公司、创新消费、KOL的崛起，并不是偶然的，而是天时地利人和使然，是社会经济文化发展到一定程度的必然结果。

要提醒的是，不要用后视镜来判断创新消费公司价值，这必然有幸存者偏差。

不是所有的消费股都可以成为牛股，美团、拼多多、薇娅、李佳琦有优异表现的同时，你也要看到百团大战只有美团幸存，那么多中小电商灰飞烟灭，头部KOL崛起的背后是大量中小型KOL的边缘化。

在任何行业，胜利者只是极少数，在残酷的市场净值中，一大批同类公司都已被淘汰出市场。

对于一般投资者来说，如何在浩如烟海的创新消费公司中，获得相应的回报？更适合的方式，是通过对应公募基金来参与，拟在10月19日发行的博时消费创新混合基金（A/C：/），值得重视，该基金瞄准创新消费主题，布局好、概念稀缺、双基金经理配置，是市场一个良好的选择。

博时消费创新：一只稀缺的网红基金

经过研究，我认为，博时消费创新混合基金定位独特，自带网红属性，属于填补市场空白的品种。

第一、对准创新消费、在公募基金属于稀缺产品

目前A股市场的消费领域投资标的，主要是以茅台格力为代表的传统消费企业为主，但和大家日常生活中接触到的消费，已经有了明显的脱节。

资料来源：中证指数公司，中证消费全指

以中证消费全指为例，成分股大部分给了五粮液、茅台、伊利这些老牌白酒、消费公司。

市场上的主流消费基金，也大多投资于白酒、牛奶、家电等较为传统的老牌消费公司，对新兴网红消费，覆盖比重不足。

而博时消费创新，属于消费创新主题投资策略，其中投资于“消费创新主题”的股票比例不低于非现金基金资产的80%。

博时基金认为，随着科技的发展、经济水平的提升以及社会形态的变化，社会的消费偏好会不断发生变化，消费领域具有供给创造需求的特点，即使在发达社会如日本美国，不同阶段也会有不同的消费偏好并成就新公司。

而在中国，由于互联网的普及和渠道重构，消费新模式层出不穷，消费创新不断涌现。

所以，从产品特点看，博时消费创新这个主题是属于稀缺的。

第二、几大网红赛道，新兴特征明显

博时消费创新所投资的行业和公司，将以消费创新为着眼点，涵盖事关老百姓衣、食、住、行、文、教、卫等消费领域的各方面，通过自下而上筛选，结合产业分析比较、上市公司战略规划及国际竞争力分析等方法，精选兼具估值优势和良好成长成长性的个股，作为重点进行投资。

博时消费创新，看好包括线上经济、线下创新、传统创新、医疗创新等四个新兴赛道。

不难看出这些赛道的公司有以下特点

1、符合数字经济转型、信息消费属性的新兴互联网消费品公司；

2、在商业模式、产品、渠道、品牌建设方面创新的新兴消费品公司；

3、创新升级转型的传统消费品公司；

4、医疗健康行业中符合创新升级的大消费类公司；

简言之，这些具有新兴主题的消费、医疗公司，都是本行业中最有创造力、最有活力，能够代表未来趋势的公司。

第三、新兴消费标的供应丰富、时代发展大风口

数据来源：Wind

一级市场和港股，为博时创新消费提供了充足的投资标的。

自年以来，一级市场消费领域投资井喷式发展，不断涌现出众多消费创业新锐企业，而因为一级市场大多采取5+2的投资期，从年开始，很多新型创业公司会陆续进入退出期及上市期，也进入到二级市场可投资范畴。

加上今年以来中概股的回归潮，未来会有越来越多的创新消费的投资标的供公募基金来选择，这是个大的风口，也是社会发展的方向，因此博时消费创新的内涵核心是投资能够代表社会发展的消费品标的。

值得一提的是，未来港股是在消费领域非常重要的组成部分，而市场上大多数知名消费基金多是老基金，无法投资港股。

随着中概股回归及消费创新类标的赴港上市潮，港股在消费领域的重要性与日俱增。

数据来源：wind，.1.1-Q1，统计口径为A股、H股和美股三地上市的消费类标的

相对比来说，A股更多是传统消费商业模式的企业，互联网巨头、餐饮类和教育类几乎都选择了海外上市，其中不乏新兴优质标的。

自消费牛市开启以来，三地市值超过亿人民币的消费类上市公司排名中，区间涨幅前20位公司中有8个是港股/美股，其中排名第一的消费类公司在港股上市。

并且，海外上市消费牛股多为民营创业企业、新经济、或经营反转类公司，而A股消费牛股主要是以白酒为代表的受益于行业反转的国企类标的，从商业模式角度看，海外消费标的更容易寻找到阿尔法机会。

博时消费创新，把港股通纳入投资范畴，港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%，从这个角度，投资者布局一只可投资港股的消费创新类产品，符合未来的市场需求和投资方向。

第四、双基金经理配置、消费+科技强强联合

博时消费创新采用双基金经理配置，由王诗瑶和肖瑞瑾共同管理。

王诗瑶，8年证券从业经验，年从北京大学硕士毕业后加入博时基金，历任研究员、高级研究员、资深研究员兼基金经理助理，现任新兴大消费投研小组副组长兼博时新兴消费基金经理。

投资风格：擅长消费行业中的食品饮料、农业、轻工、社服等行业投资，重点