从基金经理对后市观点看，短期存量资金博弈的格局难有实质性扭转，股市处于区间震荡、成交低迷、低波动率状态，热点主题机会涣散，市场缺乏趋势性机会，看好改革转型及有业绩支撑的成长股。

后市缺乏趋势性机会

今年三季度，市场延续窄幅震荡，风格切换频繁，7月下旬市场开启短暂的蓝筹行情，但市场对指数上攻缺乏信心，随后又进入盘整区间。受房地产市场回暖刺激，房地产、建筑、建材、家电、钢铁等涨幅力度较大，国防军工、有色、计算机等板块三季度领跌。三季度市场缺乏持续性主题，体现出明显的存量博弈特征。未来，货币政策受制于汇率和房价难以进一步宽松，市场缺乏趋势性机会。

笔者认为三季度市场参与者情绪逐渐企稳，虽然未能观察到明显的资金进场，但也未发现资金加速离场现象，市场在漫长的企稳过程中已经度过一个季度，需要时间来消化市场的负面情绪，耐心等待收获时期。很多股票的估值仍然偏贵，市场很难看到整体性牛市，但是在市场不断的震荡过程中，一部分个股的投资机会将反复出现，这种环境下，需要投资者把投资周期拉长，更加重视基本面深度研究，对中长期标的的布局要更具耐心。稳健的货币政策基调与房地产销售过热的情况下，利率水平进一步下行空间有限，加上监管趋严，市场短期难以迅速走出区间波动行情，打破困局需要依赖外力。

聚焦改革转型与成长

对于接下来的投资机会，多数基金经理认为，在缺乏趋势性行情的情况下，机会主要在改革转型与成长中。

实体经济增速放缓趋势依然严峻，但政府对创业者的政策环境支持，以及通过资本市场改革来扶持新兴企业发展，体现了国家对经济结构转型升级的决心，“需要耐心地寻找产业转型的新方向和政府职能转变后的新机遇。”

大成价值增长基金三季度上涨9.28%。该基金经理石国武认为，投资机会以板块和个股的结构性机会为主，选择标的主要聚焦于产业和企业层面，去寻找未来产业趋势变迁中的受益者和企业竞争中的优胜者，与优势企业共进是帮助投资者在经济低迷中获取合理回报的可靠途径，并将在未来的经济环境中更加明显。在全球低利率环境长期保持的背景下，看好优质上市公司股权的价值。

在投资策略上，将围绕兼并重组、治理优化、业绩改善和资产重估四条投资主线，紧密跟踪国企改革主题，并根据市场实际变化情况来调整。博时产业新动力基金经理蔡滨表示：“将持续从产业升级和改革转型方向挖掘优质投资标的，主要采取行业比较、精选个股的投资策略，重点







































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