来源：中国证券报
作为一个典型的选股型基金经理，无论市场怎么变化，笔者仍然坚守逆向投资理念，以“三高一低”为基本的选股原则：低估值、低市值、低股价和高预期差。在一个以存量博弈为特征的市场里，首选的还是买确定性高的、质地好的标的。
年下半场以买确定性和高预期差品种为主
年的下半场已行进三分之一，市场的结构性博弈特征非常明显。
一方面，A股经历了多轮下跌洗礼，数据也显示大部分公司估值依然处在高位，缺乏投资价值。近期表现火爆的各种主题类个股业绩基本难以兑现，上涨主要源于短线资金的博弈行为。股息率行情较难持续；以钢铁有色煤炭为代表的投资产业链，面临着需求长期持续性的下滑，即使政府推动供给侧改革，其对上市公司盈利的正面影响也是有限的；以银行、白酒为代表的大盘蓝筹股，虽然这些品种的避险价值较强，但成长性不足。
另一方面，自下而上的选股仍然是有效的，只是市场会比以往更加追逐确定性，而不仅仅是新概念。我们注意到，尽管大盘不振，仍然有不少公司股价创了新高。当市场在非理性的情况下，不要轻易去热闹的地方；而当市场冷却，要敏锐地抓住那些确定性和高预期差带来的投资机会。买确定性就是买业绩好、质地好、估值合理的标的；买高预期差，则是在市场有分歧的时候，在可能出现拐点型公司的时候，在有可能发现脱胎换骨或独立于市场行业的标的的时候，“快、狠、准”地出手，坚定地践行逆向投资。
许多基金经理都曾坦承在股票选择时可能更为灵活，这涉及到买入的股票也包括那些质的可能一般，但是股价可能在某些阶段比较显著的品种，但当市场逻辑发生重大变化，整个市场开始追逐便宜和安全的低风险资产后，确定性即成为基金经理投资的关键。如果脱离了基本面很可能就变成在市场中裸泳，尽管在有风的时候可能获得不错的表现，一旦风停了，这种缺乏基本面支撑的品种可能会给组合带来损害，因此当前的投资应该更加注重个股选择，精选那些行业前景较好、预期差较大、估值有较大安全边际的个股，并重仓持有。
